序   言

諾貝爾經濟學獎喬治·J·斯蒂格勒曾經說過：「沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼併而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內部擴張成長起來的。一個企業通過兼併其競爭對手的途徑成為巨型企業，是現代經濟史上一個突出現象。」
世界500強的企業，簡直就是活生生的一部企業併購舞臺劇，可以說，近代商業歷史的明顯趨勢是一部企業併購操作史，企業經營者，一定會同意要穩操勝算、立於不敗之地，必須知悉企業併購知識，甚至於要會操作併購技巧。
全球企業併購浪潮，主要有五大特點：
⒈涉及面廣。
從商業銀行業、傳媒娛樂業、傳統行業、電訊業、醫療保健業到國防和自然資源等領域，企業併購可謂滲透到世界經濟的各個領域。
⒉規模愈來愈大。
1996年日本三菱銀行、東京銀行通過新設合併，成立東京三菱銀行，總資產相當於日本全部銀行資產總額的15%，一躍而成為當時世界上資產規模最大的商業銀行。1998年美國花旗銀行與資深保險經營商旅行者集團攜手組建的花旗集團，被譽為「世紀合併」。
⒊跨國併購愈來愈多。
1998年5月，美國克萊斯勒公司與德國戴姆勒—賓士公司宣佈合併，合併金額高達380億美元。
⒋併購支付的手段，主要採用換股收購的手法。
1996年12月，美國波音公司宣佈以130億美元的交易額併購麥道公司，併購方式就是換股併購。
⒌企業兼併與剝離並存。
一方面各公司爭相兼併其他公司，另一方面，也紛紛把與自己主要業務無關的分支機搆出售。
全球企業可證明，在經濟運行中所處的層次越高，獲取超額利潤的可能性也就越大。而以併購為主要方式的資本運營正是被歐美企業廣泛使用的高層次戰略。資本運營操作，就是把企業所擁有的一切有形或無形的資產變為可以增值的活化資本，通過併購、重組等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現增值。
本書是2014年增訂二版，增加更多企業併購案例，探求企業的併購成長之道，讓讀者了解如何透過企業併購的實際攻防戰略，以期在企業經營中能夠有乘數效果，使企業跨進一個新的里程碑。

2015年1月

目  錄

第一章  為何要參加資本遊戲
——併購是企業最快捷的成長方式 / 5
<併購案例一>企業併購始祖——洛克菲勒11
<併購案例二>匯源果汁與統一公司牽手15
<併購案例三>帝國銀行的還鄉兼併18
<併購案例四>思科公司的併購壯大之道37

第二章  瞭解併購遊戲的規則
——上市公司的併購程序 / 49
<併購案例一>長江實業收購和記公司59
<併購案例二>盈動小魚吃大魚，兼併香港電訊74
<併購案例三>佳寧帝國的崩潰95

第三章  挑 選 獵 物
——企業如何選擇併購目標 / 110
<併購案例一>美國線上AOL併購時代華納113
<併購案例二>不動聲色收購香港電燈130

第四章  專業的併購紅娘
——尋求投資銀行的協助 / 144
<併購案例一>中巴保衛戰的局部收購148
<併購案例二>暗度陳倉的酒店收購戰166
第五章  身 家 調 查
——對目標併購公司的審查 / 179
<併購案例一>時移勢易的航空公司爭奪戰196
<併購案例二>波音航空兼併麥道航空211

第六章  聘禮要多少
——如何評估目標企業的價值 / 222
<案例一>網路遊戲估價是這樣抬高的230
<案例二>在美國納斯達克上市的分眾公司，
合併聚眾公司232
<案例三>戴姆勒-賓士與克萊斯勒合併案233
<案例四>大通曼哈頓銀行兼併JP摩根銀行253

第七章  給現金或是給幸福
——公司併購金額的支付方式 / 267
<併購案例一>國際私募基金的不同結果274
<併購案例二>發行垃圾債券為杠杆收購融資280
<併購案例三>通用併購霍尼韋爾286

第八章  企業併購整合
——併購後的融合,才決定交易成敗 / 291
<案例一>卡夫收購達能，達能整合卡夫300
<案例二>盛大收購新浪之毒丸計劃301
<案例三>娃哈哈與達能之爭302
<案例四>被併購方職工打死總經理304